1.事件

　　2009年1月14日，國(guó)務(wù)院審議并原則通過(guò)鋼鐵產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃。會(huì)議指出，加快鋼鐵產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興，必須以控制總量、淘汰落后、聯(lián)合重組、技術(shù)改造、優(yōu)化布局為重點(diǎn)，推動(dòng)鋼鐵產(chǎn)業(yè)由大變強(qiáng)。

　　2.我們的分析與判斷

　　擴(kuò)大內(nèi)需與刺激出口并重

　　振興計(jì)劃的第一項(xiàng)措施是統(tǒng)籌國(guó)內(nèi)外兩個(gè)市場(chǎng)。落實(shí)擴(kuò)大內(nèi)需措施，拉動(dòng)國(guó)內(nèi)鋼材消費(fèi)。實(shí)施適度靈活的出口稅收政策，穩(wěn)定國(guó)際市場(chǎng)份額。

　　受市場(chǎng)形勢(shì)影響，08年12月份20個(gè)城市5類(lèi)鋼材品種庫(kù)存與上月比全部下降，已降至去年同期水平。12月份，庫(kù)存總量472.89萬(wàn)噸，與上月比減少46.2萬(wàn)噸，減幅8.9%。其中，鋼材市場(chǎng)庫(kù)存總量401.24萬(wàn)噸，比上月減少43.95萬(wàn)噸，減幅9.9%；港口庫(kù)存71.65萬(wàn)噸，比上月減少2.25萬(wàn)噸，減幅3.0%。

　　進(jìn)入09年1月以來(lái)，鋼材價(jià)格連續(xù)反彈，鋼材市場(chǎng)出現(xiàn)回暖跡象。貿(mào)易商開(kāi)始增加庫(kù)存，說(shuō)明對(duì)近期鋼材市場(chǎng)的前景預(yù)期較為樂(lè)觀，預(yù)示了我國(guó)擴(kuò)大內(nèi)需政策開(kāi)始初見(jiàn)成效，有效拉動(dòng)了國(guó)內(nèi)鋼材消費(fèi)需求。

　　但是出口形勢(shì)較為嚴(yán)峻。我國(guó)鋼鐵企業(yè)08年11月鋼鐵出口量下降到269萬(wàn)噸，這是05年6月以來(lái)的較低月出口量。從倫敦鋼鐵統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)獲悉，上述數(shù)據(jù)較08年8月782萬(wàn)噸的紀(jì)錄下降66%。和8月最高記錄相比，11月半成品出口量下降94%，長(zhǎng)材下降83%，板材下降68%，鋼管出口量增加8%。我國(guó)11月鋼鐵進(jìn)口量為102萬(wàn)噸，這是自2000年2月以來(lái)的較低值。08年前11個(gè)月鋼進(jìn)口量為1430萬(wàn)噸，較07年水平下降8%。08年前11個(gè)月我國(guó)鋼鐵出口量較07年5330萬(wàn)噸的水平下降12%，貿(mào)易順差下降14%，跌至3890萬(wàn)噸。我國(guó)11月出口到歐洲其他國(guó)家鋼鐵數(shù)量為108萬(wàn)噸，較8月的最高紀(jì)錄下降66%，出口到歐盟27國(guó)鋼鐵數(shù)量下降81%，跌至22.1萬(wàn)噸，出口到北美鋼鐵數(shù)量?jī)H下降6%，跌至59.1萬(wàn)噸。

　　09年1月，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格上漲的帶動(dòng)下，我國(guó)熱軋、冷軋、熱鍍鋅的出口價(jià)格也節(jié)節(jié)攀升，但是貿(mào)易商表示價(jià)格雖然在上升但基本沒(méi)有成交。目前大部分貿(mào)易商的注意力已經(jīng)轉(zhuǎn)至進(jìn)口市場(chǎng)，因?yàn)閲?guó)際出口市場(chǎng)上的報(bào)價(jià)至少比中國(guó)的價(jià)格低$150/噸，而我國(guó)國(guó)內(nèi)的高價(jià)格又使得中國(guó)成為目前世界上為數(shù)不多的活躍的進(jìn)口國(guó)。因此，09年的出口形勢(shì)仍很?chē)?yán)峻。

　　嚴(yán)控產(chǎn)能總量解決產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題

　　振興計(jì)劃的第二項(xiàng)措施是要嚴(yán)格控制鋼鐵總量，淘汰落后產(chǎn)能，不得再上單純擴(kuò)大產(chǎn)能的鋼鐵項(xiàng)目。

　　2009年我國(guó)鋼材市場(chǎng)的總格局是：高產(chǎn)能、低產(chǎn)量、低需求。08年，我國(guó)鋼鐵工業(yè)投資保持較高增長(zhǎng)，新的生產(chǎn)能力不斷形成。08年前11個(gè)月，國(guó)內(nèi)黑色金屬冶煉及壓延業(yè)完成投資2859億元，增長(zhǎng)27%以上，首鋼曹妃甸、鞍鋼鲅魚(yú)圈、邯鋼新區(qū)等一批大項(xiàng)目陸續(xù)建成，已形成生產(chǎn)能力。由此估計(jì)，目前全國(guó)粗鋼生產(chǎn)能力已超過(guò)6億噸的規(guī)模。

　　09年“低需求”的鋼材市場(chǎng)格局決定了產(chǎn)能利用率低的趨勢(shì)，實(shí)際產(chǎn)量會(huì)保持低增長(zhǎng)或負(fù)增長(zhǎng)。據(jù)測(cè)算，國(guó)內(nèi)建筑用鋼需求相對(duì)較為樂(lè)觀，因?yàn)橛屑哟笸顿Y、擴(kuò)大內(nèi)需等多項(xiàng)政策效應(yīng)的期待，但國(guó)內(nèi)制造業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)投資收縮帶來(lái)的不確定性對(duì)鋼鐵業(yè)的影響不容忽視；國(guó)際市場(chǎng)需求下滑則更為明顯，不僅歐美市場(chǎng)出現(xiàn)了3%至11%的需求下降，日韓市場(chǎng)的需求降幅也在10%左右，新興市場(chǎng)的需求增長(zhǎng)明顯放慢，再加上匯率因素，都預(yù)示我國(guó)鋼材出口阻礙明顯加大。我們預(yù)測(cè)08年全國(guó)粗鋼產(chǎn)量仍將達(dá)到5億噸左右，在增速大幅下降的情況下，產(chǎn)能仍然呈現(xiàn)擴(kuò)張之勢(shì)。因此，我國(guó)將嚴(yán)控鋼鐵生產(chǎn)總量、淘汰落后產(chǎn)能，以解決當(dāng)前因國(guó)際、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)放緩所帶來(lái)的產(chǎn)能過(guò)剩的嚴(yán)峻形勢(shì)。

　　推進(jìn)重組優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局提高集中度

　　振興計(jì)劃的第三項(xiàng)措施是要發(fā)揮大集團(tuán)的帶動(dòng)作用，推進(jìn)企業(yè)聯(lián)合重組，培育具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的大型和特大型鋼鐵集團(tuán)，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局，提高集中度。

　　此前，工信部部長(zhǎng)李毅中曾發(fā)表看法，他認(rèn)為中國(guó)現(xiàn)在有鋼鐵冶煉企業(yè)近1000家，集中度太低，趁著受到金融危機(jī)沖擊的時(shí)候，抓住這個(gè)時(shí)機(jī)，小鋼鐵企業(yè)該關(guān)的關(guān)，該兼并的兼并，為促進(jìn)我國(guó)鋼鐵工業(yè)由大變強(qiáng)，在兼并方面要給予相關(guān)的政策。08年12月，河北鋼鐵集團(tuán)推出的以唐鋼為平臺(tái)兼并收購(gòu)邯鋼和承德釩鈦(5.59,-0.04,-0.71%,吧)的方案揭開(kāi)了09年上市公司重組并購(gòu)的序幕，我們預(yù)計(jì)鋼鐵上市公司之間的重組并購(gòu)將愈演愈烈，寶鋼、武鋼、鞍鋼將獲得國(guó)家發(fā)改委的政策支持，小鋼鐵公司仍然成為重組并購(gòu)的對(duì)象，如本鋼板材(4.88,0.02,0.41%,吧)、三鋼閩光(7.10,0.10,1.43%,吧)、凌鋼股份(5.40,0.01,0.19%,吧)、柳鋼股份(3.37,0.02,0.60%,吧)、杭鋼股份(4.33,0.07,1.64%,吧)、廣鋼股份(4.13,0.00,0.00%,吧)、韶鋼松山(3.55,0.10,2.90%,吧)、八一鋼鐵(6.85,0.12,1.78%,吧)、包鋼股份(2.80,0.00,0.00%,吧)等上市公司會(huì)成為被吸收合并的對(duì)象。

　　但是，淘汰落后及產(chǎn)業(yè)聯(lián)合重組的進(jìn)程會(huì)異常艱難。因?yàn)�，我�?guó)市場(chǎng)的多層次和多元化需求決定了企業(yè)形態(tài)的多元化，我國(guó)廣大的地域面積和區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不平衡也決定了鋼鐵企業(yè)分布的廣泛性。

　　加大技改力度，重質(zhì)勝于重量

　　振興計(jì)劃的第四項(xiàng)措施是要加大技術(shù)改造、研發(fā)和引進(jìn)力度，在中央預(yù)算內(nèi)基建投資中列支專(zhuān)項(xiàng)資金，推動(dòng)鋼鐵產(chǎn)業(yè)技術(shù)進(jìn)步，調(diào)整品種結(jié)構(gòu)，提升鋼材質(zhì)量。

　　過(guò)去我國(guó)鋼鐵行業(yè)的投資主要集中在擴(kuò)大產(chǎn)能方面，而近幾年的投資逐步轉(zhuǎn)向技術(shù)改造，這將有利于企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的升級(jí)。因此，政府將繼續(xù)加大在這方面的資金支持。此前，工信部部長(zhǎng)李毅中指出，09年政府用150億資金貼息，支持技術(shù)改造，鋼鐵行業(yè)將是重點(diǎn)�，F(xiàn)在已經(jīng)列出了鋼鐵行業(yè)需要支持的一些產(chǎn)品，比如高強(qiáng)度的三級(jí)鋼筋、高檔的汽車(chē)板、高排耗的取向硅鋼、高速軌道用鋼等產(chǎn)品，都是應(yīng)該支持的。

　　提高建筑用鋼標(biāo)準(zhǔn)，壓縮一些低附加值產(chǎn)品的市場(chǎng)空間，促使企業(yè)加大技術(shù)改造、研發(fā)和引進(jìn)的力度，同時(shí)技改資金的投入將緩解部分企業(yè)產(chǎn)品升級(jí)的資金壓力。

　　規(guī)范上下游市場(chǎng)秩序和制度

　　振興計(jì)劃的第五項(xiàng)措施是要整頓鐵礦石進(jìn)口市場(chǎng)秩序，規(guī)范鋼材銷(xiāo)售制度，建立產(chǎn)銷(xiāo)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制。

　　2003年以來(lái)，中國(guó)鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)一直高于長(zhǎng)期協(xié)議價(jià)。每年，鋼鐵企業(yè)倒賣(mài)的鐵礦石達(dá)上千萬(wàn)噸左右。

　　在1月13日舉行的2009生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)會(huì)上，吳溪淳表示，中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)(中鋼協(xié))及其下屬會(huì)員企業(yè)將簽訂一份行業(yè)公約，嚴(yán)禁鋼鐵企業(yè)倒賣(mài)長(zhǎng)期協(xié)議鐵礦石(下稱(chēng)長(zhǎng)協(xié)礦)，企業(yè)進(jìn)口的長(zhǎng)協(xié)礦只能用于自己生產(chǎn)，如果有多余的需要銷(xiāo)售，只能按照長(zhǎng)期協(xié)議價(jià)格出售，收取3%至5%的代理服務(wù)費(fèi)。否則，將取消其長(zhǎng)協(xié)礦進(jìn)口資質(zhì)。

　　1月15日，中鋼協(xié)及其所屬會(huì)員企業(yè)在唐山召開(kāi)進(jìn)口鐵礦石貿(mào)易會(huì)議，并統(tǒng)一簽訂行業(yè)公約，嚴(yán)禁倒賣(mài)長(zhǎng)協(xié)礦。

　　3.投資建議

　　鋼鐵振興計(jì)劃的出臺(tái)雖然不能在短期內(nèi)刺激鋼鐵需求的大幅增長(zhǎng)，但是它能在根本上解決我國(guó)產(chǎn)能過(guò)剩、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理、行業(yè)集中度低的問(wèn)題，有利于鋼鐵行業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。我們認(rèn)為，該計(jì)劃將會(huì)加速鋼鐵行業(yè)的并購(gòu)重組，對(duì)鋼鐵股的價(jià)值重估會(huì)引發(fā)鋼鐵股的階段性行情。因此，我們繼續(xù)維持對(duì)鋼鐵行業(yè)“中性”的投資評(píng)級(jí)，但對(duì)具備重組并購(gòu)價(jià)值的上市公司給予謹(jǐn)慎推薦的評(píng)級(jí)。