早盤市場低開后快速殺跌，滬深300(1854.757,-7.34,-0.39%,吧)指數(shù)下挫至1816點，并逐步回跌收窄。盤面顯示，自10月28日開始的本波段反彈運行到目前的點位上，仍有獲利盤未完全消化，且市場中較為敏感的技術(shù)支撐位的有效性也在減弱，在沒有外力作用下，短期大盤將繼續(xù)下行，而前一段時間里上漲幅度過大的題材股有望成為回調(diào)壓力最大的一類品種。

　　我們注意到，近期權(quán)重股在年報不利因素的打壓下逐步走低，中國銀行(3.02,-0.03,-0.98%,吧)更是破位下行，使得市場的恐慌氛圍有所顯露。我們認為，市場的頹勢在短期內(nèi)一時還難以改變，即使由于短期超跌而出現(xiàn)了技術(shù)性的反抽，該反抽的力度預(yù)計也應(yīng)該會比較有限。

　　首先，就產(chǎn)業(yè)環(huán)境而言，美國國際貿(mào)易委員會以6:0的投票結(jié)果，批準了美國商務(wù)部對產(chǎn)自中國的環(huán)狀焊接鋼管征收最多40.05%的反補貼稅，以抵消中國政府對本國鋼管制造行業(yè)的補貼。這一投票結(jié)果，為美國商務(wù)部發(fā)布其反補貼稅課征命令掃清了障礙。自世界各大經(jīng)濟體陷入衰退后，各自的產(chǎn)業(yè)營商環(huán)境處于持續(xù)的惡化之中。此時主要國家設(shè)法利用手中所掌控的資源來轉(zhuǎn)嫁危機的主觀愿望也持續(xù)增加，使得貿(mào)易摩擦開始增多，并有進一步升級的可能。由于摩擦的增多會反作用于彼此之間的貿(mào)易和產(chǎn)業(yè)環(huán)境，對原本不樂觀的出口形勢再添新的壓力，國內(nèi)龐大的出口產(chǎn)業(yè)群可能因此面臨著新的、不利的生產(chǎn)和營銷環(huán)境的考驗。

　　其次，就貨幣流動性而言，央行從2008年12月23日起，下調(diào)一年期人民幣存貸款基準利率各0.27個百分點，中央銀行再貸款、再貼現(xiàn)利率同時下調(diào)。此外，從25日起下調(diào)金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點。近期出臺的一系列宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示我國的經(jīng)濟也處于下滑的危險之中。為了對沖上述下滑危險的不利影響，我國央行積極放松貨幣，以期為市場注入更多的流動性，對產(chǎn)業(yè)環(huán)境變差企業(yè)會起到一定的協(xié)助作用。我們注意到，由于產(chǎn)能過剩的情況并沒改變，企業(yè)在收益率下降的情況下向外擴張的欲望難以增強，流動性的注入更多是為了緩解資金流動壓力，而不能新增收入。同時，企業(yè)對未來的消極預(yù)期可能促使其采取現(xiàn)金為王的保守策略，主動降低信用需求，從而給希望中的流動性從央行發(fā)軔、再到商業(yè)銀行、最后再注入到生產(chǎn)和流通企業(yè)之中去的資金灌溉路徑發(fā)生一定程度的摩擦和損耗。

　　再次，就股票供給以及由此所導(dǎo)致的市場預(yù)期而言，2009年全年將新增流通股合計6871.89億股，這一數(shù)字是2008年的4.23倍。另外，明年還將一共有431家上市公司進入全流通時代。我們注意到，明年的6000多億解禁股中有大量的股份歸屬于控股股東，該部分股份的鎖定性預(yù)計會比較好，預(yù)計難以形成現(xiàn)實的拋售行為，真正拋售的壓力會比較有限。但是，市場畢竟面臨規(guī)模巨大的解禁股上市的心理壓力，該解禁上市行為會在目前的股票價格上有所反映和預(yù)期，并對投資者的信心形成一定程度的抑制。

　　總體分析，市場近期在技術(shù)支撐位附近反復(fù)拉劇，但重心仍在階梯式下移，由于并沒有超出市場預(yù)期的利好出臺，即使年底因素會形成交易性機會，也難以形成有力的反彈行情。由于宏觀經(jīng)濟基本面預(yù)期仍不明朗，加上海外市場的動蕩、政策刺激的邊際效應(yīng)遞減、不利年報的即將出臺等多種因素，國內(nèi)A股市場的不確定性依然很大。不排除在年關(guān)將近的特殊時間點上，游資的退出會加大市場的振蕩。投資者宜持謹慎態(tài)度、控制好倉位以規(guī)避風(fēng)險。